嫩草 孟若羽

2、最后一次加息前后的资产表现从股票资产来看，在走向最后一次加息的过程中，各市场指数大概率下跌。确认加息周期结束后，市场涨跌不一。前两轮数据存在缺失，此处主要分析后两轮周期。从2000年美联储的第三轮加息周期和2006年美联储的第四轮加息周期来看，在接近最后一次加息的路上，市场普遍下跌，且新兴市场下跌更多，下跌基本由估值贡献，业绩在这一阶段表现尚可，不构成负面因素。最后一次加息到开始降息的确认路径上，市场涨跌不一，新兴市场的波动幅度明显更大，这一阶段决定市场的关键因素在于以美国为首的发达市场是业绩，而在新兴市场是估值。在美国，经济下行的环境下，业绩的强度与方向决定了市场的方向，估值不再因降息的确认而提升。而在新兴市场，业绩在这一阶段依旧是坚挺的，美国经济的下行还未波及至新兴市场，因此，估值因美国货币环境的变化所能提升的幅度决定了新兴市场的方向。具体而言：

经济见顶回落，是加息周期结束最重要的原因。美国经济增速自1982Q3见底-2.56%后，随后的6个季度连续快速回升，1984Q1达到周期顶点8.58%，期间为防止经济过热，美联储开启了第一轮的加息周期。在8月9日美联储最后一次加息之前，经济增速已经掉头，1984Q2回落至8%，并且有持续滑落的迹象，经济过热的势头被阻止，因此防止经济过热已不再成为美联储继续加息的理由。

事实上，10月以来，美国通胀预期持续下降——尽管今年10年期国债收益率攀升70bp，但衡量通胀预期的指标——10年期盈亏平衡通胀率仅上升5bp，这一指标通过比较通胀保值国债和传统国债的收益率得出。此外，尽管财政刺激推进、劳动力市场紧俏，核心通胀指标（核心PCE）仍受抑制，位于2%以下。

CPI总体波动小幅上行，失业率持续下行，二者不成为本轮加息周期结束的影响因素。1.5本轮周期类似第三轮，预计仍有一次加息综合来看，本轮周期类似第三轮，股市大跌很可能预示着经济出现大幅下行，而各部门的经济数据也可能会滞后反应，预计美联储仍会有一次加息。

“保壳”是第一要务目前，上市8年之久的*ST步森面临一个远比控股权之争更大的难题，那就是“保壳”。2017年，公司亏损3381万元，2018年再度巨亏1.93亿元，也是上市以来亏损额度最大的一年。若2019年公司不能盈利，将面临退市。根据公司最新披露公告，前三季度预亏3500万元至4000万元，同比下滑619.18%-529.28%。所以，公司要在2019年剩下不多的时间内弥补前三季度亏空。

面对如此惨淡的景象，孙正义仅仅只发言了几句，捍卫了自己对人工智能长期下注的策略。“我们在寻找最有远见的企业家来解决无法解决的问题，他们需要有最强烈的热情，我们也会为他们提供所需的资本，”他说。在WeWork上市失败风波后首次公开露面的孙正义，似乎渴望获得沙特王储的支持。沙特主权财富基金PIF曾是愿景基金的最大投资者，但直到现在，仍未宣布支持软银在7月公布的第二只基金。